近期，大宗商品市场因彭博大宗商品指数（BCOM）年度权重再平衡引发广泛关注。根据德意志银行贵金属分析师Michael Hsueh的最新报告，此次调整可能对黄金、白银等贵金属形成显著压力，而原油等能源品种则有望获得支撑。调整将于1月9日启动，持续至1月15日，涉及多个交易日的渐进式操作。
BCOM指数每年依据商品交易量（占权重2/3）和全球产量（占1/3）进行权重校准，同时对单一商品、行业及组别设置上限以维持多样性。过去一年，黄金价格大幅攀升导致其实际权重从目标值14.29%跃升至20.4%，远超15%的单一商品上限。此次调整将黄金权重压降至14.9%，白银权重则从9.6%骤降至3.94%，成为受影响最剧烈的品种之一。
报告指出，调整期间供应压力最大的品种依次为白银、铝和黄金（按未平仓头寸加权计算），而需求端则以WTI原油、天然气和低硫柴油最为突出。若以日均交易量衡量，铝、白银和黄金的抛售规模仍居前列，原油相关品种的买入需求则持续强劲。德银估算，约240万金衡盎司黄金的抛售可能引发金价2.5%至3%的波动，具体幅度取决于数据回溯周期的选择。
市场已提前反应这一预期。1月8日亚洲时段，现货白银价格日内跌幅超3%，报76美元/盎司下方；铂金价格更急挫逾4%，延续近期回调态势。道明证券分析师Daniel Ghali此前曾预警，未平仓合约的集中抛售可能伴随流动性枯竭，进一步放大价格波动。
历史数据显示，2021年至2024年间，BCOM权重变动与商品价格走势多数呈正相关，仅2024年出现例外——黄金权重下调期间金价反而上涨。分析师提醒，此次调整涉及多日连续交易，投资者需密切关注流动性变化及头寸管理风险，尤其是贵金属与能源品种的分化行情可能进一步加剧。
