户外装备企业探路者近日宣布重大战略调整，拟以自有资金6.78亿元收购两家芯片企业各51%股权，加速布局半导体领域。根据公告，公司计划分别斥资3.21亿元和3.57亿元，收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司与上海通途半导体科技有限公司的控制权，此举标志着其"户外+芯片"双主业战略进入深化阶段。
财务数据显示，两家标的公司均展现出较强盈利能力。贝特莱2025年前8个月实现营业收入1.66亿元，净利润1773.36万元，较2024年扭亏为盈；上海通途同期营收1.05亿元，净利润1888.61万元，同比增长240%。值得注意的是，上海通途在IP技术授权领域具有显著优势，其技术已应用于手机处理器、AR/VR设备及车载智能驾驶系统等多个高端场景。
交易方案设置严格业绩对赌机制。贝特莱承诺2026-2028年累计净利润不低于1.5亿元，超额完成部分将按50%比例给予现金奖励，上限6426万元；上海通途除同样承诺1.5亿元累计利润外，还设立5000万元交易对价共管账户，要求2026年净利润需达4000万元方可解锁。两家公司增值率差异显著，贝特莱达363.26%，而上海通途高达2119.65%，反映出市场对其技术价值的认可。
探路者芯片业务布局始于2021年管理层变更。新任掌门人李明具有紫光集团背景，其上任后即推动公司向半导体领域转型。过去三年间，公司通过三次并购累计投入超10亿元，先后收购北京芯能、G2 Touch及江苏鼎茂等企业，构建起涵盖触控芯片、MiniLED驱动IC及封测的完整产业链。2024年芯片业务营收突破2.22亿元，同比增长66.56%，占总营收比重提升至13.97%，成为第二增长极。
传统户外业务面临增长压力倒逼战略转型。自2015年营收峰值后，该板块持续震荡下行，2025年上半年收入5.38亿元，同比下降10.51%。芯片业务虽呈现增长态势，但内部发展不均衡问题凸显：北京芯能上半年营收仅142万元，亏损3028万元；曾贡献主要利润的G2 Touch净利润同比骤降80%至936万元。公司2025年前三季度整体营收9.53亿元，同比下降13.98%，净利润0.27亿元，降幅达67.53%。
此次收购面临多重挑战。公司提示标的业绩受市场环境影响较大，整合效果存在不确定性，可能引发商誉减值风险。数据显示，2025年上半年芯片业务增速已从上年同期的590.93%大幅放缓至7.40%。截至12月1日收盘，探路者总市值105亿元，股价报11.85元/股。市场分析认为，此次收购若能成功整合技术资源，将显著提升公司在智能驾驶、工业控制等领域的竞争力，但需警惕跨界经营带来的管理挑战。
