全球生猪出栏量连续四年位居榜首的牧原食品股份有限公司，在重启港股上市征程上迈出关键一步。今年5月27日首次向港交所递交H股上市申请的牧原股份，因未能在六个月内完成聆讯程序，其招股书于11月27日自动失效。仅隔不到24小时，公司便迅速向港交所主板更新递交上市申请，摩根士丹利、中信证券与高盛继续担任联席保荐人。
值得注意的是，招股书失效当日，中国证监会正式出具《境外发行上市备案通知书》，标志着公司境外上市备案手续全面完成。这种无缝衔接的递表节奏，凸显出企业推进国际化战略的紧迫性。若本次发行顺利完成，这家2014年已在深交所上市的生猪养殖巨头，将正式形成"A+H"双融资平台。
公司管理层此前多次释放赴港上市的战略意图。董事会秘书秦军曾公开表示，相比融资规模，完成发行本身具有更重要的战略价值。通过登陆离岸资本市场，企业旨在提升全球市场认可度，为未来国际合作与产业并购搭建资本桥梁。这种定位将本次募资提升到战略工具层面，而非单纯的资金补充。
根据最新招股文件，募集资金将重点投向三大领域：海外市场拓展、全产业链技术研发以及育种与智能养殖等核心环节。这与其正在推进的全球化布局形成呼应。此前牧原的海外业务主要采取技术输出模式，为合作伙伴提供猪场设计、建设及管理解决方案。但2025年战略出现重大调整，企业开始直接投资建设海外生产基地。
今年9月，牧原在越南成立全资子公司，并与BAF越南农业股份公司达成战略合作。双方计划在西宁省投资32亿元建设高科技楼房养殖项目，设计年存栏母猪6.4万头，商品猪出栏量达160万头，配套建设年产能60万吨的饲料厂。除越南项目外，企业还与正大集团签署全球战略合作协议，在饲料加工、屠宰加工等领域探索协同发展。
支撑其国际化底气的，是行业领先的市场地位与经营业绩。第三方机构统计显示，自2021年起，牧原股份按生猪出栏量计算的全球市场份额已达5.6%，超过行业第二至第四名企业的总和。2025年前三季度财务数据显示，企业实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%；净利润147.79亿元，同比增幅达41.01%。这种增长主要得益于其卓越的成本控制能力，养殖完全成本从年初的13.1元/公斤持续降至9月的11.6元/公斤，较行业平均水平低0.4元以上。
但行业周期性压力依然存在。农业农村部《中国农业展望报告》预测，到2033年中国猪肉消费量将以年均0.5%的速度缓慢下降，稳定在5400万吨左右。与此同时，行业产能去化进程缓慢，当前全国能繁母猪存栏量仍维持在4035万头的高位，超出正常保有量3.5%。这种供需格局导致猪价波动加剧，即便成本控制优异的企业也难以完全规避周期影响。2025年第三季度，受猪价低迷拖累，牧原单季营收同比下降11.48%，净利润大幅下滑56%，10月份甚至出现单月经营亏损。
财务杠杆压力同样不容忽视。尽管通过优化负债结构，企业总负债较年初减少97.96亿元，资产负债率降至55.50%，但整体负债规模仍维持在千亿元级别。在猪价下行、消费增长放缓的市场环境下，选择押注海外高成长市场，将成本优势转化为国际竞争力，成为企业突破发展瓶颈的重要路径。"A+H"双融资平台能否帮助这家全球生猪养殖龙头获得与体量匹配的资本定价，并在扩张过程中有效平衡杠杆与周期风险，仍有待市场检验。截至最新收盘，牧原股份A股总市值约2715亿元。
