阿里巴巴（HK09988）最新发布的2027财年第一季度财报显示，公司在人工智能领域的投入持续加码，同时电商业务面临增长压力。截至2026年6月30日的季度内，阿里总收入达2689.53亿元，同比增长9%，但经调整EBITA同比下降30%至273.29亿元，主要因科技研发支出增加，部分被云业务改善和运营效率提升所抵消。
财报中最引人注目的是AI基础设施投入的大幅增长。该季度资本性支出达676.78亿元，较2025年同期激增75%，主要用于AI算力建设。集团CEO吴泳铭在分析师电话会上透露，AI算力投资回报周期可控制在3年内，随着产品毛利率提升和自研芯片替代比例提高，未来有望缩短至2.5年甚至2年。这一判断基于AI相关产品收入连续12个季度保持三位数增长，本季度AI产品收入达123.76亿元。
云智能业务成为财报亮点。重组后的"AI云与算力服务"板块收入484.37亿元，外部客户收入同比增长45%，经调整EBITA达56.28亿元，同比增长133%。平头哥芯片业务取得突破，真武系列芯片已服务650家客户，基于M890芯片的超节点实例开始规模化销售。吴泳铭强调，平头哥已形成覆盖GPU、CPU、网络芯片的全栈自研体系。
但AI商业化进程呈现明显分化。AI实验室与应用板块收入33.38亿元，同比增长16%，但经调整EBITA亏损扩大至138.61亿元，较2025年同期增加106.37亿元。亏损主要源于千问App的推理成本增加和用户获取投入，目前该应用已带动2.5亿用户体验AI购物，但增值服务变现仍在探索阶段。8月推出的Qwen3.8-Max旗舰模型拥有2.4万亿参数，企业端千问办公智能体已深度集成阿里云和钉钉生态。
传统电商业务增长乏力。中国电商板块收入1109亿元，同比下降8%，客户管理收入下降7%（同口径增长1%）。即时零售业务表现亮眼，盒马和淘宝闪购驱动该板块收入增长45%至532.95亿元。国际电商收入277.61亿元，同比下降1%。集团正加强AI与电商融合，计划在搜索、试衣等场景落地多模态AI应用，并在商家端推广数据分析、广告营销等AI工具。
对于AI商业化路径，管理层明确表示重资产模式是必然选择。全栈AI平台需要以算力中心为底座，当前通过API变现只是阶段性策略。吴泳铭指出，终极商业模式将是直接打造AI产品，而非仅提供模型服务。公司去年公布的3800亿元三年投资计划已执行过半，今年将继续保持积极投入节奏。这种战略选择反映出阿里在通用人工智能（AGI）竞赛中的长期布局，但资本市场对盈利能力的关注度正在提升，如何平衡增长与利润将成为关键挑战。
