在评估企业财务健康状况时，自由现金流正成为投资者密切关注的核心指标，其热度持续攀升。这一指标不仅反映了企业在满足运营和扩张需求后剩余的可支配资金，更被视为企业“真实财力”的直接体现。与此同时，经营性现金流作为衡量企业主营业务“造血”能力的重要标准，同样受到市场高度关注。
据统计，2025年前三季度，A股上市公司（剔除银行及非银金融行业）经营活动产生的现金流量净额达3.61万亿元，同比增长16.98%，显示出整体获现能力显著增强。其中，63家公司的经营性现金流超过100亿元，中国石油、中国海油、中国移动和中国石化以超千亿元的规模位居前列。从行业分布看，公用事业（以电力为主）、石油石化、交通运输和汽车行业成为经营性现金流“百亿俱乐部”的主要聚集地。
自由现金流的关注度提升在资本市场表现尤为明显。2025年以来，跟踪该指标的ETF产品数量从零快速增长至近30只，总份额突破200亿份。分析指出，自由现金流能更直接反映企业真实经营状况，避免盈利数据被修正的风险，因此与市场走势的相关性更高。西部证券研报显示，这一策略的市场热度持续上升，成为投资者配置资产的重要参考。
行业层面，2025年前三季度，食品饮料、房地产、农林牧渔和有色金属四个行业的企业自由现金流量为正。其中，食品饮料行业以最高规模领先，消费景气度改善迹象明显。在剔除ST股后，18家公司的自由现金流超过100亿元，中国海油以706.95亿元居首，贵州茅台和紫金矿业分别以424.79亿元和317.38亿元紧随其后。
中国海油的表现尤为突出。2019年至2024年，其自由现金流连续六年保持在500亿元以上，长期位居上市公司前列。受此支撑，公司股价年初至今累计上涨13.95%。另一家明星企业贵州茅台则通过回购股份传递信心。截至2026年1月底，公司已累计回购41.69万股，占总股本的0.0333%，支付总金额5.71亿元（不含交易费用）。
业绩预告显示，自由现金流超百亿元的公司中，中国船舶、紫金矿业、海康威视、中航成飞和长江电力五家预计2025年度归母净利润实现增长。以中国船舶为例，公司预计全年盈利70亿至84亿元，同比增长65.89%至99.07%。业绩增长主要得益于主建船型批量建造优势、成本管控强化、手持订单结构优化以及联营企业经营改善等因素。
