近日，毛戈平化妆品股份有限公司接连发布两则重要公告，引发市场广泛关注。一则公告显示，公司创始人毛戈平及其家族成员股东计划合计减持不超过1720万股股份。按照公告发布当日毛戈平港股收盘价每股82港元计算，此次减持预计套现金额约14.1亿港元。对于所得款项用途，公司表示将用于美妆相关产业链投资以及个人生活改善等方面。
另一则公告则宣布，毛戈平与LVMH集团关联投资机构路威凯腾（L Catterton）达成战略合作。合作方向涵盖全球市场拓展、并购及战略投资、资本结构优化以及人才引进与公司治理等多个领域。值得关注的是，路威凯腾还投资了美妆代工企业莹特丽，而莹特丽自2015年起便是毛戈平的供应商。综合这两份公告，毛戈平正通过资本与产业协同的方式，向美妆产业链上下游进一步延伸布局。
从公告披露节奏来看，控股股东减持与引入外部产业和资本资源几乎同步进行。这在一定程度上反映出毛戈平对自身发展阶段的判断：在完成上市与阶段性估值重塑后，公司正尝试重新配置资本和资源，为下一阶段扩张探索更具弹性的路径。公告发布后，市场反应积极，1月7日毛戈平收涨7.26%，报88.639港元/股；1月8日开盘后股价一度突破92港元/股，虽随后回落，但收盘仍报86.65港元/股。
对于毛戈平而言，供应链环节中研发与生产是下一阶段最具发展潜力的领域。从2021年至2024年财报数据来看，毛戈平对前五大供应商的采购额合计占比长期超过50%。尽管品牌定位高端，但其生产环节仍高度依赖外部代工，最大单一供应商的采购占比约两成。2024年，毛戈平共委聘8家ODM/OEM供应商，强调未依赖任何单一供应商生产核心产品，并会适时调整部分供应商产量以降低依赖性。
针对供应链布局，毛戈平方面表示，公司正在建设杭州研发中心，预计2026年底完工。该研发中心的核心目标是提升品牌在配方设计、生产工艺优化及产品检测等前端关键环节的参与度，并用于高潜力产品线的开发。公司希望通过加强研发与生产的衔接，将研发能力更深度融入产品落地流程，从而提高整体创新和运营效率。不过，毛戈平方面也明确表示，短期内不会对现有以ODM为核心的供应链合作模式进行结构性调整。
毛戈平认为，现有模式有助于公司将资源集中于产品概念、设计与品牌建设等核心能力。在保证质量标准统一的前提下，ODM供货商可提供专业制造能力和质量控制体系，而品牌自身团队能深度参与产品开发全周期，包括规格制定、测试验证及必要调整。值得注意的是，杭州项目在2024年财报中曾被标注为“生产基地”，原计划2026年中投入运营，设计年产能约0.15亿件，用于彩妆及护肤品生产。对此差异表述，毛戈平方面回应以最新信息为准。这意味着，杭州项目的功能重心已从偏向生产的制造基地转向以研发为主的前端能力建设，实际承担规模化生产的角色明显弱化。
一位彩妆品牌创始人表示，是否自建工厂取决于品牌自身的产品结构与技术需求。毛戈平的产品工艺复杂，如眼影盘涉及压粉、雕花等工序，若全部自建产线，前期投入和管理成本极高，从测算结果看未必比采用成熟的ODM模式更具性价比。不同彩妆品类对应不同工艺与设备，若每个品类都单独建设产线，整体复杂度和成本压力将显著上升，这与护肤品相对标准化的灌装流程有所不同。
一位化妆品代工厂负责人也指出，高端彩妆产品从原料开发、配方设计到功效与安全验证，再到工艺设计与专用设备生产，往往需要持续且高强度的人才与资本投入。若单一品牌前期缺乏制造基础，从零开始搭建完整生产体系，除非具备足够明确的市场规模和利润回报，否则风险较高。相比之下，ODM工厂因同时服务多个品牌和市场，更容易在设备利用率、技术迭代与产线灵活性上形成规模优势，从而分摊高端制造所需的长期投入。
在国货美妆竞争日益激烈的背景下，无论是彩妆还是护肤品，高端价位带消费者对产品稳定性与品质一致性的要求不断提高。毛戈平在寻求更高确定性的增长路径，也希望升级产品结构以提升投资回报，因此生产端的可控性变得更为重要，自建或深度介入供应链成为必然选择。以国货美妆公司逸仙电商为例，其在2023年投资超过6亿元人民币与头部ODM企业科丝美诗共同在广州建设集研发、制造与品控于一体的美妆工厂，试图通过前移制造与质量控制能力，降低对外部产能的依赖。相比之下，毛戈平所处的价格带与品牌定位更高，消费者对其彩妆与护肤产品在安全性、稳定性及工艺一致性上的容错空间更小。仅依赖外部代工体系能否长期支撑品牌高端定位，将成为毛戈平下一阶段发展中不可回避的问题。
