新能源重卡赛道迎来新动态，深向科技近日正式向港交所递交主板上市申请，有望成为港股“智能驾驶重卡第一股”。这家成立于2020年的企业，以正向研发、轻资产模式和两段式商业化为核心业务，在短短五年内交付超6400台新能源重卡，2024年营收达19.69亿元，较2023年的4.26亿元增长362.5%。然而，高速增长背后，公司累计亏损已达17.01亿元，资产负债率长期高于140%，流动性压力显著。
深向科技的创始人万钧并非传统理工科背景，而是毕业于中国人民大学经济学专业，后在中欧国际商学院攻读EMBA。其职业生涯始于中联重科，历任副总裁及融资租赁公司总经理，2012年创立狮桥集团，聚焦物流数字化技术、智能新能源卡车研发及卡车金融服务。这段经历让他敏锐捕捉到重卡行业的痛点，最终联合百度和狮桥于2020年成立深向科技，成为国内首家重卡新势力。
公司发展节奏紧凑：2021年9月发布首款样车，2023年5月实现量产交付，2024年交付量突破3000辆。招股书显示，其新能源重卡收入占比超99%，零部件销售不足1%，智能公路货运解决方案尚未产生收入。目前，公司主要依赖单一车型“深向星辰”，该车型已迭代至二代，续航提升至670公里，通过电池包与底盘一体化设计实现轻量化，更适合长途干线运输。另一款车型“深向星途”预计2025年中开启交付，但在此之前，业务大盘仍高度集中于星辰系列。
供应链方面，深向科技采用轻资产模式，由江淮汽车代工生产，但自身缺乏独立生产能力，供应链集中度极高。2024年，其向前五大供应商采购额占总采购的92.3%，第一大供应商占比达61%，导致议价能力弱，成本控制面临挑战。更引人关注的是客户与供应商重叠现象：2023年和2024年第一大客户A（宁德时代）既是电池供应商，也是电池购买方。深向科技解释称，这种操作符合行业惯例，源于新能源汽车价值链的垂直整合，但外界仍对其独立性存疑。公司客户集中度突出，2024年前五大客户收入占比达50.7%，第一大客户贡献25.7%的收入。
技术层面，深向科技与百度深度绑定，获得多轮战略投资及技术授权，包括专利和阿波罗驾驶平台辅助软件，作价约1.45亿元。2022年至2025年上半年，公司向百度采购云服务和OTA服务，关联交易金额累计超1400万元，并预计2026-2028年最高年度应付金额将增至8610万元。深向科技回应称，通过白盒模式获取百度核心技术后，已自主开发车辆智能系统及智能驾驶功能，且在采购前会进行第三方报价比较，定期评估收费合理性。
行业层面，新能源重卡市场正经历爆发式增长。2025年1-7月，全国累计销售8.22万辆，同比大增191%，渗透率从2023年6月的5.69%跃升至2025年6月的26.07%。灼识咨询预测，到2030年，中国新能源重卡渗透率将达53.5%，市场规模达2558亿元。目前，三一重卡、徐工集团、一汽解放等传统企业加速转型，零一汽车等新势力也吸引资本关注，竞争焦点逐渐转向智能化水平、成本控制及特定场景解决方案。
深向科技此次冲刺港股，既是技术积累与市场开拓的阶段性成果，也暴露了盈利难题、供应链风险及市场竞争等挑战。公司表示，未来将推进核心零部件自研自产，拓展生态体系，提供一站式解决方案，以平衡市场扩张与技术壁垒构建。在实现自我造血前，资本市场或持续关注其能否从“卖车”转向“盈利”。
