今日，备受市场关注的“百元股”摩尔线程正式启动申购，投资者中一签需缴纳57140元，成为年内发行价最高的新股之一。根据测算，若以114.28元/股的发行价计算，其上市时总市值将达到537.15亿元。不过，公司也在公告中提示风险，指出本次发行价对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同行业可比公司平均水平，未来股价可能面临下跌压力。
摩尔线程将英伟达、AMD、高通等海外巨头，以及海光信息、寒武纪、景嘉微等国内企业列为可比公司。截至11月19日，这三家海外公司的市销率分别为34.73倍、14.11倍和4.57倍，营收规模则分别达到1304.97亿美元、257.85亿美元和389.62亿美元，市值分别为4.53万亿美元、3639亿美元和1779亿美元。其中，英伟达和AMD以数据中心业务为主，是GPU领域的主要AI芯片供应商；高通则以移动芯片和无线通信技术为核心，近期也涉足数据中心市场。
国内公司中，景嘉微在营收规模和盈利状况上与摩尔线程最为接近。去年，摩尔线程和景嘉微的营收分别为4.38亿元和4.66亿元，均处于亏损状态。摩尔线程去年亏损14.92亿元，今年上半年亏损2.71亿元；景嘉微去年和今年上半年分别亏损1.65亿元和8761万元。尽管如此，摩尔线程的市销率仍高于景嘉微的81.67倍，且上市时总市值达537.15亿元，远超景嘉微目前不足400亿元的市值。
其他两家国内公司表现相对优异。海光信息和寒武纪去年营收分别为91.62亿元和11.74亿元。寒武纪自去年第四季度开始扭亏为盈，今年前三季度持续盈利；海光信息去年和今年上半年净利润分别为19.31亿元和12.01亿元。目前，寒武纪市值已超5000亿元，海光信息超4000亿元，对应市销率分别为478.25倍和54.04倍。在四家国内公司中，摩尔线程和寒武纪的市销率均超过行业平均值111.23倍。
从业务场景来看，摩尔线程与寒武纪的关联性较强。摩尔线程专注于GPU及相关产品的研发，主要面向AI、云与数据中心、高性能渲染和视频加速等领域；寒武纪虽非GPU厂商，但为AI领域设计专用芯片，业务同样与AI紧密相关。芯片类型上，海光信息和景嘉微与摩尔线程更为接近。海光信息的DCU基于GPGPU架构，用于AI和大数据处理，但其主要业务还包括CPU；景嘉微的GPU产品则更多应用于图形渲染、云游戏和云计算，去年通过研发填补了AI训练和推理领域的空白。
AI计算需求的增长正推动AI芯片市场整体扩张。摩尔线程预计，公司最早可能在2027年实现合并报表盈利。国内AI芯片厂商近年来备受市场关注，例如寒武纪今年8月底股价一度达到1462元/股，超越贵州茅台成为A股股价最高的个股。
然而，国内芯片厂商仍面临激烈竞争。摩尔线程在回复问询函时表示，国内AI芯片市场中GPU的份额低于全球水平，而全球市场则由英伟达垄断。另一家冲刺IPO的AI芯片厂商沐曦也在招股书中指出，AI芯片领域已形成英伟达和AMD“一超一强”的寡头格局，英伟达全球市场份额超过80%。尽管今年国内本土品牌AI芯片的市场渗透率有所上升，但竞争格局尚未明朗。
除摩尔线程外，沐曦也尚未实现盈利。摩尔线程第三季度亏损4.53亿元，同比扩大近1.8亿元。已上市的AI芯片厂商中，部分企业最新季度的财务数据出现下滑。寒武纪第三季度营收环比下降2.4%，净利润环比下降17%；海光信息第三季度净利润虽同比增长，但环比增速从第二季度的37.49%降至9.26%，同比增速也从23.14%放缓至13.04%。海光信息解释称，研发投入的资本化与费用化处理及其效益滞后性对短期净利润构成压力。
