国内铜基新材料领域的佼佼者——江西江南新材料科技股份有限公司（以下简称“江南新材”），近日在IPO之路上迈出了关键一步，正式提交注册申请。
江南新材的上市之路可谓一波三折。早在2020年12月，公司便与海通证券签署上市辅导协议并备案，但遗憾的是，在递表前五个月，双方终止了合作。直到2022年7月，江南新材才重新出发，预披露招股书，拟登陆上交所主板，此时其保荐机构已变更为中信证券。经过多次财务资料更新及回复问询，江南新材终于在今年8月顺利过会并提交注册。
然而，这家即将上市的铜基新材料企业，却隐藏着不少家族化管理的影子。江南新材的实际控制人为徐上金和钱芬妹夫妇，二人直接及间接合计持有公司64.41%的股份。更为引人注目的是，公司董事会及高管团队中，徐上金的亲属占据了多数席位。徐上金的大儿子徐一特、二儿子徐岳及二儿媳孙佳丽分别担任公司董事、总经理、副总经理等关键职位，大儿媳赵一可则担任副总经理、财务总监。这种家族化管理模式，或许容易引发公司决策的主观性和随意性，增加内控风险。
更为关键的是，江南新材在研发方面的投入也远低于同行业可比公司。报告期内，公司的研发费用占比始终在0.3%左右徘徊，而同行业可比公司的研发费用率平均值却高达2%左右。这种研发投入的不足，或许正是江南新材在创新性方面有所欠缺的体现。尽管公司获得了多项荣誉和奖项，但在面对日益激烈的市场竞争时，缺乏核心技术和创新能力的支撑，将难以保持长期的竞争优势。
江南新材在资金状况方面也面临不小的压力。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，且短期借款高达数亿元，货币资金难以覆盖短期债务。这种紧张的资金状况，或许正是公司质押发明专利以获取融资的原因之一。然而，这种融资方式虽然短期内能够缓解资金压力，但长期来看却可能增加公司的财务风险。
尽管江南新材在IPO之路上取得了不小的进展，但家族化管理、盈利能力薄弱、研发投入不足以及资金紧张等问题，仍可能成为其未来发展的隐忧。如何在上市后解决这些问题，将是江南新材面临的重要挑战。
