智能眼镜领域迎来重要动态，Xreal公司正式向港交所递交招股书，有望成为全球首家登陆港股的智能眼镜企业。若顺利通过聆讯，其将摘得“全球智能眼镜第一股”的称号。这家业务高度全球化的公司，在2025年海外收入占比超七成，销售网络遍布40个国家和地区。
Xreal成立于2017年1月，由三位浙江大学校友徐弛、肖冰与吴克艰携手创立。公司专注于以自有品牌开展AR眼镜的设计、开发、制造及销售业务，并提供相关配套服务。从财务数据来看，2023年至2025年，公司营收分别为3.9亿元、3.94亿元和5.16亿元，虽呈现增长态势，但同期亏损也不容忽视，分别为8.82亿元、7.09亿元、4.56亿元，三年累计亏损达20亿元。值得一提的是，其产品销售以海外市场为主导，2025年海外与中国内地收入占比分别为71%和29%。
在研发投入上，Xreal始终保持高投入状态。2023年至2025年，研发投入金额分别为2.159亿元、2.0亿元和1.829亿元，不过研发投入占总收入比重从2023年的55.3%下降至2025年的35.5%，即便如此，这一占比仍远高于消费电子行业平均5 - 15%的水平。尽管研发投入绝对金额较高，但公司收入增长速度更快，2025年总收入同比增长30.8%，使得研发强度得到优化。自2019年推出首款面向消费者的商业化AR眼镜Light系列以来，Xreal发展迅速，去年营收达5.16亿元，还与谷歌、Bose、索尼等全球知名企业建立了合作关系。
招股书显示，Xreal的产品线主要涵盖三大系列，即Air系列、One系列以及Light - Ultra - Aura产品线。根据艾瑞咨询资料，按销售收入计算，2022年至2025年，Xreal在全球AR眼镜市场每年都位居榜首。推测份额紧随其后的公司可能包括Viture（行者无疆）、Rokid、雷鸟创新、meta等。在包含AR眼镜和无显示眼镜的整个智能眼镜市场中，按2025年销售收入计，Xreal排名全球第二、中国第一，推测位居其后的公司有小米、华为等。
Xreal持续在三条产品线上进行迭代创新。2026年，公司计划推出多款新产品，包括与华硕ROG合作的游戏联名款ROG XREAL R1；Air系列中面向更广泛消费群体、定价更具竞争力的Project Helen；以及与Google基于AndroidXR平台共同开发的下一代旗舰Project Aura。这些新品将覆盖高端、中端及入门级市场，满足不同消费者的需求。
然而，作为全球AR领域的领军企业，Xreal也面临着诸多挑战。招股书指出，AR行业目前仍处于早期发展阶段，市场接受度存在不确定性，教育周期较长，内容生态也不够成熟，这些因素都影响了用户粘性。同时，meta、苹果（Vision Pro）、华为、小米、OPPO、三星等科技巨头纷纷入局，市场竞争异常激烈。Xreal目前正在对竞争对手提起专利侵权诉讼，案件仍在审理中。
在股权结构方面，招股书显示，Xreal第一大股东为创始人徐驰及其控制主体，合计持股投票权27.98%，上市后徐驰仍将保持控股地位。徐驰41岁，是公司创始人兼董事会主席，他拥有浙江大学电子信息工程学士学位和美国明尼苏达大学双城分校电子工程博士学位，曾任职于NVIDIA及Magic Leap，在系统架构、增强现实、空间计算等领域有着深厚积累。
上市前，Xreal已完成多轮融资，投资者阵容强大，涵盖阿里巴巴集团、快手、爱奇艺等互联网企业，立讯精密、Gentle Monster等产业投资者，以及蔚来资本、云锋基金等多家专业投资机构。今年1月，Xreal完成D轮融资，至此成立9年的公司已完成9轮融资，累计融资超22亿元，投后估值从0.4亿元升至57.4亿元。
关于IPO募资，Xreal尚未披露具体数额等情况。公司表示，募资将主要用于硬件设计与产品升级、软件开发及设备端模型部署、光学及显示技术研发等方面。公司计划将部分募资用于新建约10条自主生产线，用于X - Prism光学引擎制造，以扩大整体产能，满足现有及未来产品生产需求。新生产线预计2031年前建成投产，建成后年产能约81万台。
智能眼镜市场增长潜力巨大。IDC预测，2026年中国智能眼镜市场出货量预计达到450.8万台，同比增长77.7%，其中音频和音频拍摄眼镜出货量预计343.4万台，同比增长68.1%；AR/VR设备出货量预计107.3万台，同比增长62.1%。在行业高景气背景下，国内智能眼镜企业纷纷加快资本化进程。今年3月，智能眼镜品牌Rokid母公司灵伴科技（杭州）股份有限公司完成工商变更，企业名称和类型均发生变化。2025年11月，雷鸟创新宣布完成C轮融资，其创始人曾预测AR眼镜的“iPhone时刻”将在2027年至2028年出现，并透露公司或将在该时刻来临前完成上市。
