彤程新材料集团股份有限公司（603650.SH）近日向港交所主板提交上市申请，拟通过A+H股架构拓宽融资渠道，为电子化学品产能扩张、泰国生产基地建设及核心技术研发提供资金支持。作为全球轮胎用酚醛树脂橡胶助剂和国内半导体光刻胶领域的龙头企业，此次上市计划引发资本市场高度关注。
根据招股书披露，公司业务覆盖三大板块：电子材料、轮胎用橡胶助剂及其他化工产品、可完全生物降解材料。产品矩阵延伸至轮胎制造、半导体芯片、显示面板等产业链，销售网络遍布全球40余个国家和地区，2025年前三季度海外收入占比达18.8%。核心业务中，橡胶助剂板块持续保持全球市场领先地位，同期在全球及中国轮胎用酚醛树脂橡胶助剂市场销售额均位列第一；电子材料板块成为增长引擎，2024年实现营收7.45亿元，同比增长32.7%，在中国半导体光刻胶及TFT阵列光刻胶市场销售额居国内供应商首位。
财务数据显示，公司近三年保持稳健增长态势。2023-2024年营业收入从29.37亿元增至32.63亿元，净利润由4.04亿元提升至5.34亿元；2025年前三季度实现营业收入25.17亿元，净利润5.22亿元，同比增长11.61%。毛利率提升主要得益于电子材料板块的盈利改善，该板块已成为公司利润增长的核心驱动力。
招股书同时揭示多重风险因素。财务层面，截至2025年第三季度末资产负债率达59%，2024年经营活动现金流净额同比下降18.77%，资金周转压力显现。经营方面，橡胶化学品业务占比超七成，业绩易受轮胎行业周期波动影响；电子化学品核心原材料高度依赖进口，除KrF树脂外其余均需外购，供应链稳定性存疑；可降解材料业务仍处于产能爬坡期，2025年前三季度产能利用率偏低，外延并购形成的商誉减值风险及泰国基地建设的不确定性，均可能对公司经营造成冲击。
市场分析指出，彤程新材料在国产替代浪潮中占据有利地位，其半导体光刻胶产品已通过多家头部客户认证，泰国基地建设将助力拓展东南亚市场。但需关注的是，高端光刻胶客户放量进度、橡胶助剂行业周期变化以及可降解材料业务扭亏时间表，将成为影响公司估值的关键变量。此次A+H上市若能顺利推进，将有助于优化资本结构，为长期发展奠定基础。
