近期，顶着“中国版英伟达”标签的摩尔线程在上市仅一周后，便宣布将75亿元闲置募集资金用于理财，这一举动迅速引发市场高度关注。事实上，在A股市场（含科创板），上市公司利用闲置募集资金进行现金管理并非新鲜事。据统计，近三年（2023年至2025年）内，超过110家A股上市公司的年度闲置现金（包括闲置募集资金和自有资金）管理规模突破50亿元，其中科创板公司占14家。
以高端算力领域的“硬科技”企业为例，其行业特性决定了技术攻坚周期长、研发投入需分阶段推进。因此，将闲置募集资金用于理财的现象较为普遍。华虹公司于2023年8月登陆科创板后，不到一个月便发布公告，拟将不超过210亿元的闲置募集资金（含超额募集资金）用于购买安全性高、流动性好的低风险产品，如协定存款、通知存款等，资金使用期限为12个月。这一规模占其IPO募资总额212.03亿元的99%，其中原计划募资180亿元，超募32.03亿元。华虹公司回应称，现金管理主要为协定存款，不会用于购买理财产品，目的是提高资金使用效率，为公司及股东创造更多回报。类似情况也出现在寒武纪身上。2020年8月，寒武纪上市一个月后宣布使用不超过25亿元的闲置募集资金购买保本型投资产品，占其总募集资金的97%。
针对上市公司闲置募集资金现金管理，证监会及沪深交易所早有规定。2025年5月，证监会修订了《上市公司募集资金监管规则》，并于6月15日正式实施。新规在“国九条”强监管基调下，对募集资金监管体系进行了系统性升级。此前，监管主要依据《上市公司监管指引第2号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》，该规则最早发布于2012年12月，2022年进行过细微调整。最新规则明确，上市公司可对暂时闲置的募集资金进行现金管理，但需通过专项账户或公开披露的产品专用结算账户实施，且不得影响募集资金投资计划。现金管理产品需满足安全性高（如结构性存款、大额存单等保本型产品）、流动性好（期限不超过12个月）且不得质押等条件。上市公司需经董事会审议通过，并由保荐机构发表明确意见。
尽管上市公司行为符合规定，但业内仍呼吁进一步完善监管规则细节。有投行律师指出，科创板公司因募资额度高、研发投入大、市场关注度高，容易引发现金管理争议，而当前信息披露要求无法充分满足投资者知情权。例如，监管规定商业银行需每月向上市公司提供募集资金专户对账单并抄送保荐机构，但上市公司对投资者的披露义务尚未达到同等完善程度。该律师建议，交易所可借鉴港股《彩虹披露》原则，要求公司同步提交并更新“3-6个月资金使用进度表”，否则不允许超额10亿元以上的现金管理授权，以强制披露资金闲置期的研发推进节点，提升市场监督效率。
中国国际经济技术合作促进会专家董鹏认为，监管可设定“T+30日内理财超募资额50%”为触发点，要求披露投决会记录、项目付款计划，并引入保荐人专项核查。中国企业家资本联盟副理事长柏文喜则建议，交易所应启动事后问询，要求公司补充未来6个月资金支出细表与已垫资证明，并将“现金管理额度≥募资额50%”的情形纳入强制半季度披露列表，以避免“上限式”表述模糊投资者预期。
