在中国，人形机器人市场的轮廓正逐渐清晰，以北京、上海、浙江和广东为核心区域的发达省市引领潮流。小米、智元、宇树和华为等企业作为这一领域的领航者，在国内市场占据重要地位，而海外市场则以特斯拉的Optimus为代表。
在这场科技盛宴中，零部件企业的角色至关重要，它们与下游链主企业的绑定程度，将直接决定其在市场中的话语权。震裕科技，一家原本在汽车零部件行业默默无闻的企业，近期却因频频传出进入小米和特斯拉供应链的消息而备受瞩目。市场更期待它能成为继拓普集团和三花智控之后，第三家在这一领域具有影响力的总成供应商。
震裕科技的发展历程充满了转型与突破。起初，它以冲压模具业务起家，成功打破了国外企业在中高端模具市场的垄断地位。随后，公司凭借这一基础，将业务扩展至电机铁芯领域，广泛应用于新能源汽车和家电等行业。2015年，新能源行业的蓬勃发展为公司带来了新的机遇，震裕科技顺势介入锂电池精密结构件业务，成功服务于宁德时代和亿纬锂能等行业领军企业。
截至2024年6月末，震裕科技的锂电池精密结构件、电机铁芯和模具业务分别实现了17.54亿元、7.34亿元和2亿元的收入，占公司营收的比重分别为56%、23.4%和6.4%。其中，锂电池精密结构件业务以快速增长的势头，成为公司收入的支柱。然而，该业务的毛利率并不高，受下游动力电池市场竞争激烈等因素影响，毛利率持续下滑，直至2024年上半年才有所回升。
2022年，震裕科技因产品质量问题向客户赔偿了4400多万元，这对公司的净利润和市场份额扩张造成了一定影响。然而，经过两年的努力，震裕科技终于在2024年迎来了困境反转，全年归母净利润预计达到2.2亿元至2.8亿元，同比增长414%至554.7%，创历史新高。
尽管盈利能力有所提升，但震裕科技的毛利率和净利率仍然偏低，这主要归因于锂电池精密结构件等主营业务的技术壁垒不高，以及下游龙头厂商的强大话语权。然而，随着新能源汽车产业链的不断发展，震裕科技的主营业务仍有较大的增长空间。
除了在传统业务上的努力，震裕科技在人形机器人领域也展现出了惊人的实力。公司已经成功研发出人形机器人所需的整套丝杠产品，并建成了一条行星滚柱丝杠半自动产线，日产能达到50套。公司还在积极建设第二条半自动产线和一条设计产能为100套/天的全自动产线。
在客户方面，震裕科技已经与多家机器人主机厂进行了小批试制、送样测试和技术交流。在人形机器人领域，丝杠产品的研发和量产能力至关重要，而震裕科技在这一方面已经取得了显著进展。
除了丝杠产品，震裕科技还与汇川技术联合研发了无框力矩电机，并已经处于小批量送样阶段。这款电机具备高精度、高扭矩密度和高动态响应等特点，非常适合人形机器人的应用。震裕科技还自主研发并应用了模内点胶工艺，这一技术此前长期被海外厂商垄断。在国内市场，震裕科技是唯一一家掌握这一技术的企业。
凭借在人形机器人领域的实力，震裕科技的估值已经出现了明显的溢价。然而，公司所面临的风险也不容忽视。一方面，人形机器人产业的技术和量产进展将直接影响公司的估值。如果产业进度迟迟不及预期，那么估值将面临剧烈回撤的压力。另一方面，A股市场风险偏好的收敛也可能对公司的股价造成冲击。近期，特朗普的关税威胁以及大盘对前期宏观利好的充分定价，都可能引发市场的调整风险。
