户外用品行业龙头探路者（300005）近日宣布跨界加码半导体领域，拟斥资6.78亿元收购两家芯片企业各51%股权。根据公告，公司将以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司，另以3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司，交易资金全部来自自有资金。截至三季度末，公司货币资金余额达7.64亿元，为本次收购提供充足资金保障。
标的公司均属半导体细分领域头部企业。成立于2011年的贝特莱在数模混合信号链芯片领域具有领先优势，其智能门锁指纹识别芯片市占率位居行业首位，同时在可信安防、笔记本电脑触控、智能穿戴等领域占据重要市场份额。另一标的上海通途则深耕视频压缩、AMOLED显示驱动及视频处理三大核心技术，相关IP已授权超20家芯片企业，其手机显示屏桥接芯片出货量稳居行业前列。
本次交易呈现显著高溢价特征。贝特莱采用收益法估值，股东全部权益价值达6.506亿元，较账面净资产增值363.26%；上海通途估值达7.03亿元，增值率高达2119.65%。交易对方为此作出可观业绩承诺：贝特莱需在2026-2028年实现净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元；上海通途承诺三年累计净利润不低于1.5亿元。值得注意的是，贝特莱2024年曾亏损2519万元，但今年前8个月已实现扭亏为盈。
探路者自2021年启动芯片业务布局，通过收购G2 Touch、北京芯能等企业逐步构建技术体系。财务数据显示，其芯片业务收入占比持续攀升：2022年营收842.72万元，2023年增至1.33亿元，2024年进一步突破2.22亿元，占总收入比重达13.97%。今年上半年，芯片业务营收已达1.15亿元，与户外业务5.38亿元形成双轮驱动格局。
公司管理层表示，此次收购旨在实现技术协同与市场拓展。贝特莱的信号链芯片技术将完善现有产品线，上海通途的IP资源则能强化显示驱动领域竞争力。通过整合客户资源与技术优势，有望形成覆盖模拟芯片、显示驱动、视频处理等领域的完整布局。但公告同时提示风险，若标的公司经营未达预期，可能引发商誉减值压力。
近期资本市场对本次收购反应积极。10月20日至12月1日期间，探路者股价累计上涨42.77%，同期大盘涨幅仅3.61%。截至12月1日收盘，公司股价报11.85元/股，总市值突破104亿元。不过三季报显示，公司前三季度营收同比下降13.98%至9.53亿元，净利润同比下滑67.53%至3303.7万元，主要受户外新品迭代放缓及汇率波动影响。
