香港联合交易所有限公司（港交所）近日发布咨询文件，就提升香港上市机制竞争力提出多项改革建议，涵盖优化不同投票权架构、降低海外上市企业赴港门槛、扩大保密申请范围等内容。此次改革旨在吸引更多新经济企业及东南亚发行人，巩固香港作为国际金融中心的地位。
在同股不同权（WVR）公司上市规则方面，港交所拟大幅降低财务门槛。A类标准市值门槛将从400亿港元降至200亿港元，B类标准市值门槛从100亿港元降至60亿港元，同时收入门槛由10亿港元下调至6亿港元。对于市值达400亿港元的申请人，不同投票权比率上限可由当前的10:1提升至20:1，但要求持有人须拥有至少6亿港元股权。生物科技和特专科技公司将自动被视为“创新产业公司”，业务模式创新企业需满足收入复合年均增长率不低于30%且具备行业领先地位等量化标准。
针对海外企业赴港第二上市，咨询文件提出将市值门槛从100亿港元降至60亿港元，前提是企业在合资格交易所上市满两年且保持良好合规记录。同股不同权公司第二上市的财务要求将与主要上市标准一致。港交所强调，下调门槛并非降低质量要求，调整后的市值仍远高于主板最低标准，且配套设立投资者保障措施及额外公司治理要求。
保密申请范围扩容是另一项重点改革。现行规定仅允许特专科技和生物科技公司以保密形式提交上市申请，新规拟将适用范围扩大至所有新申请人。企业可选择在申请阶段不立即公开文件，但通过聆讯后必须尽早发布聆讯后资料集（PHIP）。同时，港交所将强化退回机制，除公布保荐人名称外，还将披露参与准备工作的律师、银行、会计师等专业机构信息，以提升上市文件质量。
港交所上市主管伍洁镟表示，改革旨在回应市场需求并主动对标国际标准。当前，英国、美国、新加坡等市场均已优化上市制度，例如英国合并主板上市分类、新加坡简化监管机制、美国扩大保密提交程序适用范围。香港需与时俱进以应对激烈竞争。数据显示，截至2025年底，新经济行业占香港市场总市值的48.2%，成交金额占比达59.4%，较2017年显著提升，对上市制度适配性提出更高要求。
此次咨询为期8周，至2026年5月8日结束。港交所将综合市场反馈后确定最终方案及实施时间表。业内人士认为，改革或推动更多中概股及东南亚企业赴港上市。截至2025年底，在美国上市的大中华区企业超过400家，市值合计1.54万亿美元，其中377家未在港上市，市值达2.78万亿港元。2018年以来赴美上市的22家东南亚公司中，63.6%来自新经济产业，优化规则将为其提供更多上市选择。
回顾港股市场改革历程，2018年引入18A、8A、19C章节，分别支持未盈利生物科技公司、同股不同权企业及海外中概股上市；2023年新增18C章节，允许特专科技公司挂牌。此次改革被视为港股上市机制持续优化的重要一步，旨在通过灵活规则吸引多元化企业，提升市场活力与竞争力。
