当OpenAI因算力瓶颈不得不暂停Sora项目时，快手旗下的可灵AI正通过分拆策略在资本市场掀起波澜。这家视频生成大模型公司近日宣布完成Pre-IPO轮30亿美元融资，投后估值达180亿美元（约合人民币1225亿元），创下全球视频生成领域单轮融资纪录。值得关注的是，其估值已超过快手当前市值的75%，显示出资本市场对AI视频赛道的强烈信心。
融资背后是四方资本的集体押注。投资方名单涵盖国内互联网巨头、国家级产业基金、海外资本以及华策影视、芒果超媒等内容产业龙头。在AI视频生成领域标的稀缺的背景下，可灵AI凭借其技术积累成为对抗字节跳动Seedance的核心力量。快手虽未披露具体研发成本，但财报显示2026年全年支出中，AI算力投入占比超过40%，达到110亿元。
技术人才争夺战成为可灵冲刺上市的关键动作。6月末，快手社区科学线两位核心高管李晗、洪立印调任可灵AI事业部，分别负责基础模型研发与商业化落地。李晗主导的生成式推荐系统OneRec已应用于快手平台，而洪立印在国际电商算法领域的经验将助力海外市场拓展。为确保控制权，可灵AI通过差异化股权设计，赋予CEO盖坤3%股权及4%股本对应的10倍投票权，但规定其离职或转让股权时投票权自动失效。
财务数据显示，可灵AI正经历典型的技术驱动型增长困境。2025年其营收达11亿元，但净亏损扩大至19亿元，净资产转为负900万元。这种"赚1元烧1.73元"的模式迫使快手加速分拆进程。据内部人士透露，可灵员工已完成主体换签，预计最快需60天认购期加9个月重组时间，2027年初递交IPO申请成为可能目标。
估值争议背后是技术地位的动态变化。可灵1.0曾是全球首个可用的DiT架构视频生成模型，但2026年谷歌Gemini Omni Flash、字节Seedance等竞品在Artificial Analysis排行榜上实现反超。为巩固专业市场优势，可灵3.0版本率先实现原生4K输出，与影视、广告行业建立深度合作。这种B端优先策略虽限制了C端传播，但海外收入占比已达70%，2026年3月年度经常性收入（ARR）突破5亿美元。
商业化路径分化显现。与Seedance通过人物一致性技术实现病毒传播不同，可灵选择深耕专业生产领域。这种差异在财务指标上得到印证：其市销率（PS）达36倍，显著高于海外对手Runway的20倍。AI漫剧市场的爆发为此提供注脚——2026年2月在播作品同比激增152%，市场规模突破240亿元，而AI制作成本较传统方式降低90%，形成清晰盈利模型。
行业格局正在重构。据AA排行榜，中国视频生成模型已占据全球前20席位中的半数，竞争焦点从技术参数转向成本控制与场景落地。可灵AI虽在估值上形成断层优势，但字节跳动、阿里等巨头持续加码，使其上市后的资本博弈充满变数。这场关于AI视频商业化未来的争夺战，才刚刚拉开序幕。
