6月30日，港股市场迎来一场资本盛宴，嘀嗒出行股价开盘即飙升，涨幅一度超过85%，至午间休市时，涨幅进一步扩大至90.55%。这场股价狂欢的背后，是一则震动行业的收购消息。
6月29日，同程旅行与嘀嗒出行携手发布联合公告，宣布同程旅行将通过其全资子公司eLong, Inc.，向嘀嗒出行发起全面现金要约收购。此次要约收购的价格定为每股1.3875港元，基于嘀嗒出行总股本10.26亿股计算，总代价高达14.24亿港元。这一价格较嘀嗒出行6月26日的收盘价1.23港元，溢价约12.8%，显示出同程旅行的收购决心。
与嘀嗒出行的股价飙升形成鲜明对比的是，同程旅行在开盘后股价一度下跌超过6%，至午间休市时，跌幅收窄至4.15%。市场对此次收购的反应呈现出明显的分化态势。
嘀嗒出行，原名嘀嗒拼车，自2014年9月上线以来，便以顺风车业务为核心，逐步发展成为涵盖顺风车与出租车网约服务的综合移动出行平台。2024年6月，嘀嗒出行成功登陆港交所，被誉为“港股共享出行第一股”。根据其上市前的招股书，嘀嗒出行的股权结构中，五位联合创始人通过5brothers Limited共同控股31.23%，拥有50%的投票权。蔚来和李斌作为第一大外部股东，通过多个主体合计持股21.92%。IDG、易车、高瓴资本、京东、携程等知名机构也是其股东。
此次收购已获得嘀嗒出行核心股东的支持。根据联合公告，5brothers Limited、Leap Profit Investment Limited、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited及NBNW Investment Limited等五名主要股东已签署不可撤销承诺，同意接纳要约，涉及股份合计5.51亿股，约占嘀嗒出行已发行股本的53.70%，为同程旅行提前锁定了控股权。
与港股常见的私有化并购不同，此次交易保留了嘀嗒出行在港交所的上市地位，采用“控股并表+独立上市”的双平台模式。这一设计既实现了业务的深度整合，又为嘀嗒出行保留了独立融资和品牌运营的空间，体现了产业布局与资本灵活性的双重考量。公告明确指出，本次收购不以嘀嗒出行私有化为目的，交易完成后，同程旅行将维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。
嘀嗒出行采用轻资产撮合模式，与曹操出行、T3出行、如祺出行等由车企背景支持、采用B2C自营模式的网约车平台形成鲜明对比。这种模式使嘀嗒出行得以快速扩张，按交易总额及顺风车搭乘次数计，成为2023年中国第二大顺风车平台。然而，近年来嘀嗒出行也面临着业绩持续下滑、核心业务萎缩的挑战。财务数据显示，其年度营收从2023年的8.15亿元下滑至2025年的5.02亿元，经调整净利润也从超过2亿元大幅下滑至1.38亿元。同时，顺风车业务的整体交易额和订单量也出现显著下滑，毛利率从2023年的74.3%一路下滑至2025年的66.3%。
在业绩大幅下滑、资本市场遇冷、缺乏生态支持的背景下，同程旅行的收购无疑为嘀嗒出行提供了破局的转机。作为国内主流的OTA平台，同程旅行主要提供机票、火车票、酒店、景点门票等在线预订服务，与出行业务具有天然的协同效应。与嘀嗒出行业绩承压不同，同程旅行近年来业绩持续增长，2023年至2025年分别实现营收118.96亿元、173.41亿元、193.96亿元，归母净利润分别为15.54亿元、19.74亿元、23.71亿元。其年度付费用户与累计服务人次也保持稳步提升，截至2025年末的12个月，累计服务人次已超过20亿。
近年来，同程旅行通过收购持续拓展生态版图，相继完成收购万达酒管、取得大连圣亚控制权，体现了在高端住宿和线下景区方面的文旅产业链布局。此次收购嘀嗒出行，将进一步完善同程旅行的地面出行产业布局，巩固其在国内综合出行服务行业的地位。
业内人士分析称，同程旅行拥有超2.5亿年度付费用户，嘀嗒出行累计注册用户超4.15亿，双方业务协同潜力巨大。收购完成后，双方可能通过技术、流量、运营、供应链的深度共享，打通旅游与即时出行场景，建立涵盖城际及同城交通在内的一站式“门到门”智能出行平台。嘀嗒出行在公告中表示：“通过结合本公司的出行服务能力与同程旅行庞大的用户基础，扩大后的集团将具备优势，向更广泛且留存率更高的用户群提供无缝的端到端交通及旅游解决方案。”
