南国置业股份有限公司近日发布2025年年度报告，显示公司在经历重大战略调整后，经营状况出现显著变化。报告期内，公司实现营业收入约11.19亿元，同比下降62.33%；归母净利润亏损约18.04亿元，但亏损幅度较上年有所收窄。值得注意的是，公司归属于上市公司股东的净资产由负转正，达到2.35亿元，经营活动产生的现金流量净额达5.93亿元，同比增长161.07%，现金流状况明显改善。
为应对持续亏损压力，南国置业于2025年10月完成重大资产重组，以1元对价向控股股东中国电建地产全资子公司转让17项房地产开发及租赁业务相关资产及负债，彻底退出传统房地产开发销售领域。此次重组后，公司主营业务转型为商业运营、产业运营和长租公寓三大轻资产板块，定位为电建集团运营类资产保值增值平台及城市运营业务主要承载平台。
从业务结构看，物业销售板块收入6.44亿元，同比大幅下滑73.31%，成为业绩下滑的主要因素。酒店运营及其他业务收入0.43亿元，同比下降18.55%，规模较小对整体影响有限。物业出租及物业管理板块实现收入4.32亿元，同比下降14.51%，是三大业务中跌幅最小的板块，也是公司当前最稳定的核心业务。该板块依托存量商业项目、产业园区和长租公寓形成稳定现金流，但受消费复苏乏力影响，商业物业出租率和租金水平承压。
在轻资产业务布局方面，商业运营板块规模最大。截至2025年末，公司运营18个商业项目，在管面积115万平方米，主要聚焦特色街区和社区商业。产业运营板块在管7个项目，管理面积14.47万平方米；长租公寓板块运营8个项目，在运营规模2783间；物业管理板块管理4个项目，管理面积25.5万平方米。整体来看，轻资产业务仍处于培育阶段，尚未形成规模化效应。
商业运营板块虽为转型核心，但面临多重挑战。公司18个商业项目平均出租率为89.35%，低于行业主流企业90%以上的水平。不过，武汉泛悦汇昙华林项目表现突出，2025年入驻商户超400家，营收突破12亿元，客流量达2400万人次，成为武汉文旅商业新地标，为其他项目运营提供了宝贵经验。
转型过程中，南国置业面临人才短缺和品牌竞争力不足等问题。原有团队以地产开发为主，轻资产业务扩张需要大量商业运营、品牌招商和数字化管理专业人才。在品牌拓展方面，华润、龙湖等头部企业在优质项目资源获取上更具优势，南国置业"泛悦"系列品牌知名度偏低，对重量级品牌吸引力不足，影响项目业态档次和租金水平。
针对这些挑战，公司计划依托控股股东资源优势，重点拓展电建体系内和地方国资平台商业项目，通过轻资产输出模式快速扩大规模。同时加大专业人才引进力度，优化管理团队结构，弥补转型后的人才缺口。在品牌建设方面，将加大"泛悦"系列推广力度，打造差异化品牌标签，提升全国知名度，并优化招商策略，积极引入优质品牌和首店品牌。
此次重大资产重组帮助南国置业成功化解退市风险，实现净资产由负转正。公司转向轻资产运营的发展方向，既符合自身债务化解需求，也顺应行业趋势。但转型之路仍充满挑战，人才短缺、品牌竞争力不足等问题有待解决，轻资产业务规模偏小的情况也需逐步改善。
