过去两年，AI行业的核心叙事始终围绕“训练”展开。谁拥有更多算力、谁的模型参数更大、谁率先突破技术代际门槛，成为资本市场的关键定价依据。这种逻辑下，算力供应商与模型研发方占据舞台中央，而其他参与者往往被视为产业链的配角。但如今，随着AI从模型训练转向实际任务执行，行业焦点正悄然转移。
当AI进入推理时代，Token的角色发生了根本性转变。它不再是单纯的技术燃料，而是成为衡量资源利用效率的核心指标。企业开始追求“让每个Token产生更高价值”，而非单纯追求消耗规模。这种转变催生了新的产业逻辑——谁能优化Token的使用效率，谁就能在推理时代占据先机。
在港股市场，被称作“Token第一股”的迅策科技正成为这种转变的典型代表。这家以实时数据基础设施为核心的企业，近期发布的2025年业绩报告引发市场高度关注。数据显示，公司全年实现营业收入12.85亿元，同比增长103.28%，成功跨越十亿营收门槛。更引人注目的是其业绩结构变化：下半年营收环比激增449%至10.87亿元，经调整净利润达5014万元，首次实现半年度盈利。
这种非线性增长背后，是需求端的集中释放。迅策科技的业务模式显示，其收入增长不仅来自客户数量增加，更源于客户使用深度的提升。2025年，公司ARPU值从272万元跃升至559万元，人均创收增长135.25%。这种变化表明，企业客户正在从试点应用转向全面部署，对数据基础设施的需求呈现指数级增长。
行业跨度扩大是另一个关键信号。迅策科技最初以资产管理行业为突破口，但2022年至2024年间，资管行业收入占比从74.4%下降至38.7%，而金融、电信、能源等非资管行业占比提升至61.3%。这种转变证明，其技术能力具备跨行业复制的基础，为持续增长提供了广阔空间。
推动这种转变的深层动力，来自AI推理需求的爆发式增长。2026年初，OpenClaw开源智能体的发布引发全球Token消耗激增。据OpenRouter平台数据，该应用Token消耗量在一个月内增长4.4倍。中国日均Token消耗量更是在两年间从1000亿跃升至180万亿，形成巨大的基础设施需求缺口。
在这场变革中，迅策科技找到了独特的定位。与传统软件公司不同，其核心竞争力在于将高质量垂类数据与AI推理需求深度结合。公司管理层比喻称，在推理时代，Token就像电力，而迅策提供的是“智能电网”——通过数据治理、实时计算等技术，确保每个Token都能产生最大价值。这种能力在金融、电信等高门槛行业尤为突出，客户愿意为这种效率提升支付溢价。
财务数据印证了这种商业模式的有效性。迅策科技毛利率达62%，显著高于算力环节的55%和算法环节的25%。这种差异反映出，在AI产业链中，数据基础设施环节具有更强的价值转化能力。当行业从“烧Token”转向“用好Token”，这种优势将进一步放大。
商业模式创新是迅策科技的另一大突破。公司正在从传统的订阅制向Token制转型，客户支付费用与实际调用数据量、应用场景复杂度直接挂钩。2026年，这种新型收费模式已贡献5%收入，预计全年占比将达20%-30%。更值得关注的是，公司正在探索与部分客户按效果分成的合作模式，将收入与客户价值创造直接绑定。
这种转变带来双重效应：从客户角度看，支出与业务成果直接关联，投资回报更加透明；从公司角度看，收入增长不再单纯依赖客户数量扩张，而是与每个客户的AI应用深度同步提升。这种乘数效应使得迅策科技的收入弹性远超传统软件企业。
资本市场的反应印证了这种转变的价值。自2026年初以来，迅策科技股价表现活跃，在“Token工厂行情”中成为资金关注焦点。投资者开始认识到，在推理时代，决定AI应用效率的基础设施环节可能蕴含更大价值。这种认知转变，正在重塑AI产业链的价值分配格局。
当行业目光从算力竞赛转向价值创造，AI发展的逻辑正在发生深刻变化。那些能够优化资源利用效率、提升单位产出价值的企业，正在成为新的产业核心。在这个背景下，迅策科技所代表的数据基础设施方向，或许正站在下一个价值风口的起点。
