ST中青宝（300052.SZ）在3月18日戴帽首日遭遇了开盘跌停的尴尬局面，这一窘境源于深圳证监局向其下发的《行政处罚事先告知书》。
该处罚是对去年公司实际控制人夫妇接连被证监会立案调查事件的回应。监管指出，ST中青宝的子公司宝腾互联在2019年至2021年期间虚构业务，导致公司年报存在虚假记载。同时，实控人夫妇被指“遥控”公司隐瞒并推迟披露实控人张云霞被刑事拘留的消息。因此，公司股票交易自即日起被实施其他风险警示，股票简称也由“中青宝”变更为“ST中青宝”。
此次处罚揭示了两项违法事实，均涉及关联方利益。其中，虚构业务一事不仅违反了财务真实性原则，还牵出了宝腾互联在业绩承诺期内存在业绩造假行为的新问题。按照当时的收购协议，宝腾互联的业绩未达标，宝德科技本应支付补偿款，但由于宝腾互联虚增了利润，这意味着ST中青宝可能未能获得应得的补偿。然而，截至目前，公司尚未就此事作出明确回应。
根据规定，ST中青宝若要摘帽，需同时满足两个条件。目前，公司已完成对涉事财报的追溯调整，只需等待12个月后便可申请撤销ST。然而，作为曾经的创业板“网游第一股”，ST中青宝的内控问题由来已久，此次遭罚只是其问题又一次集中暴露。市场关注其内控积弊能否在12个月后真正得到解决。
ST中青宝的违法事实具体包括：一是宝腾互联在2019年至2021年期间，与包括高德信在内的6家公司虚构业务，虚增营收和利润，导致公司连续三年年报虚假记载；二是实控人夫妇要求公司隐瞒并推迟披露张云霞被采取刑事强制措施的消息。值得注意的是，这两项违法行为虽然相隔近三年，但都涉及实控人夫妇。
宝腾互联原本是ST中青宝从实控人夫妇控制的宝德科技手中购买的资产，当时宝德科技承诺宝腾互联在2017年至2019年的扣非后净利润合计不低于1.1亿元。然而，实际利润未达到这一标准，宝德科技因此需支付补偿款。如今，宝腾互联因业绩造假被曝光，其三年承诺期的合计利润也因此减少。从保护上市公司股东利益的角度来看，ST中青宝理应向宝德科技追讨因虚增利润而少付的补偿款。
关于推迟披露信息一事，《行政处罚事先告知书》指出，ST中青宝未及时披露的原因是“为避免中青宝及其关联公司融资等”。回顾事件时间线，张云霞在2023年12月29日被刑事拘留，而ST中青宝直到2024年7月26日才披露相关事项。这一时间点恰逢宝德计算机系统股份有限公司（宝德计算机）完成E轮融资，而宝德计算机当时仍是实控人夫妇控制的公司。由此可见，ST中青宝和宝腾互联的违法行为背后，均指向实控人夫妇的利益。
回顾ST中青宝的历史，类似的内控问题并不少见。自2010年以“网游第一股”身份登陆创业板以来，公司经历了漫长的转型史，但内控风险却频繁暴露。例如，2014年公司对年度业绩快报进行修正，出现了从盈利到亏损的“变脸”；2016年因未履行临时报告信息披露义务而受到深交所公开谴责；2017年因信息披露与协议内容不符等问题再收警示函；2022年更是因多项内控问题被深圳证监局责令改正。
在这种经年的内控问题背后，ST中青宝近十年深陷转型困境。公司曾涉足旅游、VR、演艺、网络直播、云计算、元宇宙、云服务等众多领域，但每次转型都呈现出关联交易和紧跟热点的特点。例如，2016年公司收购实控人旗下宝腾互联，开启“游戏+云”战略转型；2021年拟0元收购实控人旗下元宇宙相关公司股权，因跨界元宇宙而在资本市场声名鹊起；2022年筹划通过发行股份及支付现金方式购买实控人夫妇旗下云服务公司股权，但一年后该次重组以失败告终。
尽管公司不断尝试转型，但业绩却十分惨淡。最新业绩预告显示，2024年ST中青宝预计亏损3500万至5000万元，公司已连续五年亏损。从业务来看，公司核心收入来自网络游戏业务和云服务两大业务，但主要利润依然依靠趋于萎缩的网络游戏业务。2024年半年报显示，网络游戏业务毛利率高达65.23%，而云服务业务的毛利率已降低至3.93%，同比下滑23.84%。
