周五，全球领先的糖尿病治疗公司诺和诺德（Novo Nordisk A/S）的股价遭遇了前所未有的重创，暴跌20.8%，市值蒸发高达1250亿美元。这一戏剧性的市场反应源自该公司公布的一项关于其革命性减肥药CagriSema的三期临床试验结果，令投资者大失所望。
CagriSema是诺和诺德研发的一款新型减肥药，由两种药物成分——司美格鲁肽（semaglutide，商品名Ozempic和Wegovy）和cagrilintide——组合而成。此次公布的REDEFINE 1试验，是一项为期68周的大型三期临床试验，旨在评估CagriSema在有效性和安全性方面的表现。试验中，患者每周接受一次固定剂量的CagriSema（含cagrilintide 2.4毫克和司美格鲁肽2.4毫克），或单独接受cagrilintide 2.4毫克、司美格鲁肽2.4毫克以及安慰剂。
根据诺和诺德公布的数据，在所有患者均坚持治疗的情况下，接受CagriSema治疗的患者在68周后体重减轻了22.7%，而单独接受cagrilintide 2.4毫克、司美格鲁肽2.4毫克和安慰剂的患者体重减轻率分别为11.8%、16.1%和2.3%。即使在不考虑患者治疗依从性的情况下，CagriSema仍显示出优于其他组别的减重效果，患者体重平均减轻了20.4%。
然而，这一结果并未达到诺和诺德此前为CagriSema设定的预期目标——帮助患者至少减重25%。这一数字本是诺和诺德寄予厚望的下一代减肥药能够实现的最高减重比例，也是其在大型临床试验中有望超越现有竞争产品的关键指标。相比之下，CagriSema的减重效果与已上市的竞品Zepbound（由礼来公司开发）相当，而后者正是诺和诺德旗下减肥药Wegovy的直接竞争对手。
尽管如此，诺和诺德仍表示计划于2025年底前提交CagriSema的监管审批申请，并计划在明年上半年启动一项新的临床试验。公司表示，将在新试验中优化CagriSema的剂量递增方案，以期提升治疗效果。“尽管只有57%的患者达到了最高剂量，但CagriSema仍实现了统计学上显著的减重效果，且减重比例远高于Wegovy，与同类最佳药物相当。”诺和诺德在一份声明中表示。
然而，诺和诺德的这一试验结果显然未能让华尔街满意，投资者对CagriSema的市场前景产生了严重担忧。此前，分析师曾预计这款新药将成为Zepbound的升级版，到2029年销售额将达到每年156亿美元。随着试验结果的公布，这一预期显然落空。
与此同时，礼来公司股价则逆市上涨，收盘时涨幅接近1.4%，盘中一度上涨7.1%。分析人士认为，这一结果进一步巩固了礼来在减肥药物市场的领先地位。Citi分析师Geoffrey Meacham表示，诺和诺德试验结果的失利对礼来而言几乎是“最佳情景”，因为原本CagriSema有可能侵蚀礼来在重度肥胖患者市场中的份额。
