近期，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（下称“丹娜生物”）提交了招股说明书，拟北交所IPO上市，公开发行不超过1579.6667万股。
注意到，支撑目前丹娜生物利润增长的产品，其核心原材料来自于国家二级保护动物，这也为公司未来保持高速成长性埋下隐患。同时，在募投项目方面，丹娜生物长期超6成资产为货币资金，且最新一期财务报表有1亿多元购买银行理财产品的情况下，现如今却要募资5000万元用于补流，其合理性值得商榷。
撑起利润的新业务遭遇原材料“危机”
丹娜生物主要从事侵袭性真菌病血清学早期诊断及其它病原微生物体外诊断产品的研发、生产和销售。
2020年-2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），丹娜生物分别实现营业收入20549.51万元、23398.99万元、29507.41万元、11441.52万元，净利润分别为6953.4万元、7033.63万元、4381.44万元、3688.81万元，其中2022年，丹娜生物在营收同比增长26.11%的情况下，净利润却同比下滑37.71%。
注意到，导致丹娜生物2022年增收降利的主要原因是因为应急业务利润大幅下滑所致。据悉，丹娜生物的应急业务主要是销售新冠抗原、抗体检测相关产品及服务的业务，具体情况如下：
数据显示，2020年-2021年，丹娜生物应急业务的净利润一直保持在1500万以上，而到了2022年该利润仅剩111.23万元。
虽然疫情红利已过，但丹娜生物的业绩在经历了2022年的小幅下滑之后，迎来了一个小高峰。从上表可知，2023年，丹娜生物净利润为7759.55万元，为近4年最高，而同期的应急业务的净利润为-296.46万元。
其中鲎试剂成为支撑公司净利增长的重要业务。不过发现，该业务未来有着很大的不确定性，这也导致市场对于丹娜生物能否持续保持成长性和可持续盈利能力存疑。
从业务上看，丹娜生物主要拥有试剂、仪器类等两大业务，具体情况如下：
而支撑丹娜生物业绩发展的核心原材料包括鲎血细胞，2023年丹娜生物鲎试剂产生的销售收入和毛利情况具体如下：
这也意味着，鲎试剂在2023年对于丹娜生物的利润起到了极大的贡献。但是，公开资料显示，2021年2月鲎升级为国家二级保护动物，国家对鲎相关利用行为的监管更为严格。也就是说，丹娜生物核心产品的原材料来自于国家二级保护动物。那么，若未来原材料短缺，丹娜生物该如此保持成长性？
对此，丹娜生物表示，2020年以来，发行人不存在对鲎的采购及采血行为，使用的鲎血细胞为库存原材料，可满足未来5年以上生产需求。发行人已成功开发出4种替代性产品并于2022年及2023年取得相关境内医疗器械注册证和境外CE认证，若未来发行人鲎血细胞供应无法持续且替代性产品销售不及预期的情况下，将会对发行人业务开展和盈利能力产生不利影响。
注意到，2023年丹娜生物相关产品替代性产品的情况如下：
可见，上述3个替代品2023年合计产生的营收仅35万元，显著低于原产品实现的收入。
又分红又理财，手握充裕资金却还要补流
丹娜生物此次欲募集5亿元分别用于总部基地建设项目、新产品研发项目、补充流动资金。
主要，对于丹娜生物总部基地建设项目以及补充流动资金的合理性值得商榷。首先，总部基地建设项目，该资金使用的具体情况如下：
需要指出的是，截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，丹娜生物的流动资产分别为1.68亿元、2.3亿元、3.09亿元、2.88亿元，分别占当期资产总额的81.55%、81.56%、75.74%、74.81%。那么，在2023年6月末，丹娜生物资产总额仅为3.85亿元，且公司主要以轻资产运营为主的情况下，为何丹娜生物还欲募集2.84亿元用于建设投资？
其次，关于丹娜生物5000万元用于补充流动资金的项目。截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末，丹娜生物的货币资金余额分别为1.31亿元、1.93亿元、2.48亿元、1.39亿元，分别占当期资产总额的63.59%、68.44%、60.7%、36.1%。特别要说明的是，截至2023年6月末，丹娜生物的交易性金融资产为1.14亿元，该金融资产主要为银行理财产品。
与此同时，2020年-2022年，丹娜生物现金分红的金额分别为1300万元、1500万元、2325万元，合计为5125万元，足以覆盖丹娜生物上述补充流动资金需要的金额。
综合上述情况看来，丹娜生物长期6成资产为货币资产，还有1亿多元购买理财产品，并且现金分红的金额已超过补充流动资金需要的金额的情况下，为何公司还要向市场募集5000万元用于补流？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
