数据存储与分析领域的巨头Snowflake近期股价波动频繁，引发了市场的广泛关注。这一波动不仅受到公司业绩和合作动态的直接影响，更深层次的原因在于美国经济指数走势的预期变化。英伟达财报虽超预期，但增速放缓，AI概念的强势推动力减弱，给市场带来了警示信号。
2月26日，Snowflake公布了2025财年第四季度及全年财报。尽管利润有所下滑，亏损同比扩大，但公司对未来增长充满信心，尤其是对其最新推出的AI产品寄予厚望。这一乐观预期推动股价在盘后交易中飙升约10%。
值得注意的是，Snowflake的股价较2021年的历史高峰已下跌近59%。自去年CEO交替以来，现任CFO Mike Scarpelli也计划在找到合适的继任者后退休。他坚信，Snowflake已为新财年及未来做好了充分准备。
回顾过去一年，Snowflake经历了诸多重要时刻。Frank Slootman于2024年2月底卸任CEO，由原人工智能高级副总裁Sridhar Ramaswamy接任，推动了Cortex AI、Snowflake Intelligence等业务的快速发展。同年4月，Snowflake发布了4800亿参数的开源大模型Arctic，并从微软等公司引进了一批人才加强大模型研发。然而，5月发生的大规模黑客攻击事件，导致超过165家知名企业数据泄露，给公司带来了不小的挑战。
财报显示，Snowflake第四季度实现营收9.868亿美元，同比增长27%，其中产品营收占比高达96%。尽管营业亏损扩大，但非GAAP营业利润率和调整后自由现金流利润率分别达到了9%和43%。公司CFO指出，得益于三季度采取的提效措施，包括团队优化和绩效模式改善，第四季度营业利润率大幅提升。
在剩余履约义务方面，尽管有分析师担忧大客户未续签长期合同，但CFO解释称，部分大客户在合同结束前已消耗完履约义务，但并未放弃采购，而是采取边消耗边采购的模式。他预计，未来1至6个月内将有新合同签署。
全年业绩方面，Snowflake产品营收实现35亿美元，同比增长30%，但营业亏损也同步扩大。非GAAP产品毛利率和营业利润率分别为76%和6%，调整后自由现金流利润率为26%。截至四季度末，Snowflake拥有超过11000家客户，其中580家客户在过去12个月内的消费超过100万美元。
展望未来，Snowflake预计2026财年第一季度产品营收将同比增长21%至22%，全年产品营收将增长约24%至42.8亿美元，非GAAP营业利润率将达到8%。这一预期高于本财年表现，给市场带来了积极信号。
AI已成为Snowflake增长的重要动力。随着客户采用Snowflake平台支持AI业务，AI产品营收贡献不断提升。例如，Snowpark自2022年推出以来，已得到广泛采用，为2025财年产品营收贡献了3%。Snowflake还在不断拓展产品方案，提高大模型应用客户的黏性。
然而，Snowflake也面临着强劲竞争对手的挑战。Amazon Redshift、Google BigQuery、Oracle Database、Azure Synapse、Databricks等云数据库同行正在紧锣密鼓地筹备与AI产品的结合。尤其是Databricks，去年筹集了100亿美金，并在今年2月与SAP达成合作，将AI数据管理工具集成到新业务数据云中。Databricks宣布其收入运行率将超过30亿美元，与Snowflake的差距正在缩小。
为了应对竞争压力，Snowflake也在积极寻求技术收购补强人工智能领域。除了成功收购Neeva外，Snowflake还曾考虑收购Reka AI、Redpanda和Voyage AI等公司，以增强其AI技术实力。同时，Snowflake还在与Anthropic等AI公司讨论合作事宜，以支持一系列市场领先的模型。
尽管Snowflake产品营收增速持续下滑且亏损扩大，但公司仍在加大销售和研发投入，以推动未来增长。然而，新财年战略仍存在诸多不确定性，Snowflake需要继续应对市场竞争和技术挑战。
