多点数智在成功冲击港股IPO后，却遭遇了股价的严峻考验。自12月6日正式挂牌以来，其股价从发行价的30.21港元一路下滑至12月18日收盘时的6.60港元，市值也因此大幅缩水，从156亿港元减少至56亿港元。
对于多点数智而言，股价的波动反映了资本市场对其业务模式的认知尚不充分。公司合伙人刘桂海在面对媒体时表达了无奈，市场上对多点数智的解读五花八门，有人认为是电商企业，有人认为是APP开发公司，甚至还有人调侃说多点数智只是物美超市换了个名字重新上市。
多点数智实际上是一家专注于为零售业提供基于云计算的数字零售SaaS平台企业，其核心业务包括Dmall OS操作系统和AIoT解决方案。这家企业被视为“中国超市教父”张文中的二次创业项目，张文中在多点数智中持有56.67%的股份。
在12月12日举行的2024多点DMALL年度合作伙伴大会上，刘桂海与包括钛媒体在内的多家媒体进行了对话，就市场关注的资本和业务等问题进行了回应。
SaaS模式的特点决定了前期亏损是常态。多点数智提供的零售解决方案涵盖了零售云、营销及广告增值服务以及即时电子商务服务，其中零售云是核心业务，旨在帮助零售企业实现数字化转型。尽管近年来多点数智的营收持续增长，从2021年的8.48亿元增长到2023年的15.85亿元，但净亏损依然显著，分别为18.08亿元、9.00亿元、7.49亿元和2024年上半年的4.82亿元。
然而，刘桂海强调，SaaS行业的亏损并不稀奇，关键在于能否逐步减少亏损并最终实现盈利。从多点数智的招股书来看，2023年全年及2024年上半年，其核心业务的经营亏损呈现向好趋势，经调整净亏损分别为1.44亿元和5640万元。
刘桂海还指出，中国很多SaaS企业不被看好，原因在于它们并没有真正在做SaaS，而是在做项目。这些企业存在续费能力差、个性化定制开发多、营销支出比例高等问题。相比之下，多点数智的优势在于其生产系统的流失率较低，坏账极少，客户对生产系统的决策复杂，一旦建立信任基础，客户不会轻易更换。
招股书预计，中国零售SaaS行业的市场规模将持续高速增长，从2018年的18亿元增长到2023年的97亿元，复合年增长率为40.0%，并预计将在2024年至2028年期间以34.7%的复合年增长率进一步增长至434亿元。多点数智在这一市场中享有渗透率红利，截至2024年6月30日，已服务444名客户，且净收益留存率持续保持在较高水平。
除了关联交易和业务转型外，市场对多点数智的关注还集中在其国际业务的发展上。多点数智较早开始国际化布局，不是跟随客户出海，而是以全面海外运营的姿态进军国际市场。2021年，多点数智国际业务从0开始，国内业务则处于推广阶段，双线作战带来了巨大的亏损，但也为海外业务的营收奠定了基础。
多点数智的海外营收从2020年的100万元增长到2021年的千万级，2022年达到8000万元，2023年更是增至1.23亿元。海外客户的毛利也高于国内客户。刘桂海预测，未来国际业务将非常可观，甚至有可能反超国内业务。
在合作伙伴大会上，多点数智特别选择了胖东来所在地许昌作为会议地点。多点数智与胖东来的合作始于2022年，多点为胖东来提供集团大会员和超市线上商城的产品和技术服务。今年4月，Dmall OS全面在胖东来上线，为胖东来提供端到端数智化系统和智能物联服务，同时沉淀了胖东来在商品品质和服务品质方面的科学管理方法。
据悉，该系统也可以提供给希望学习胖东来的零售企业使用，帮助他们进行优化。据弗若斯特沙利文的数据，2023年按收入计，多点Dmall是中国最大的零售数字化解决方案服务商以及亚洲领先的零售数字化解决方案服务商，市场份额为6.5%。
Dmall OS经历了从1.0到3.0的三个阶段的发展。1.0阶段是分布式电商阶段，用互联网技术来对抗互联网的冲击；2.0时代发展为一站式全渠道的解决方案，实现了数字化、一体化、移动化；而最新的3.0版本则是新一代的智能化零售解决方案。
以胖东来整治代购、黄牛为例，胖东来创始人于东来亲自提出需求，多点数智在三天之内就支持了限购功能，解决了问题。相比之下，按照以往多系统拼接模式，一个月能够上线就不错了。今年10月28日，Dmall OS在胖东来全面成功上线，一夜之间胖东来的门店系统、仓储系统等全部切换。胖东来和多点数智的关系更像是共创伙伴，而非简单的甲乙方。
在与胖东来的合作过程中，多点数智的产品在易用性、管理精细化和业务场景拓展方面都取得了进步。
