10月22日晚，国内涂胶显影设备龙头芯源微（688037.SH）发布2024年第三季度报告，期内公司营收4.11亿元，同比下降19%；归母净利润3149万元，同比下滑62%。前三季度，公司营收11亿元，同比减少8.4%；归母净利润1.07亿元，同比腰斩。
半导体行业权威机构SEMI（国际半导体产业协会）数据显示，2024年第二季度，全球半导体设备出货金额同比增长4%，预测2024年全球半导体设备总销售额预计将达到创纪录的1090亿元。这意味着，经过一年多的沉寂，2024年，半导体设备领域销售开始迎来复苏。
芯源微业绩与行业趋势逆向而行，根据三季报披露，主要原因包括公司短交周期订单与长交验周期订单分布不均匀；研发支出同比大幅增加；员工人数增长、股份支付分摊等导致费用同比大幅增加。
注意到，疫情红利结束后，作为国内涂胶显影设备龙头，公司业绩增长逻辑已经发生变化，近两年公司发力多元化以寻求更大的增长空间，但与此同时，为丰富产品线而陡增的研发、人才、项目投入，短期很难兑现，难免侵蚀业绩。
告别高增长时代，净利腰斩
数据显示，今年前三季度，芯源微研发支出费用1.91亿元，比去年同期增了7030万元，这成为影响公司当期利润的主要因素。不过，回顾芯源微近年业绩走势，下行早有迹象。
公开信息显示，涂胶显影设备是唯一与光刻机联机作业的核心半导体设备，配比是1:1，长期以来，这一市场被日本东京电子高度垄断，其在国内的市场占有率一度超过96%。2020年以来，疫情导致供应链中断，国产替代步伐加快，作为国内唯一可以量产涂胶显影设备的厂商，芯源微业绩进入爆发阶段。
2020年-2023年，公司营业收入分别为2.13亿元、3.29亿元、8.29亿元、13.85亿元、17.7亿元，增速分别为54.3%、152%、67%、24%。
不过，由于国内涂胶显影设备国产替代尚处于初期，随着供应链的恢复，目前国内涂胶显影设备国产替代率仍处于个位数的低位，这也意味着，在国内涂胶显影设备赛道，即便作为龙头企业，失去疫情红利加持后，芯源微很难维持高速增长。
加速多元化，费用拖累利润
留意到，2023年以来，公司加速多元化扩张，在保持前道涂胶显影设备产品优势的基础上，公司产品布局覆盖包括前道清洗设备、后道先进封装设备、化合物等小尺寸设备在内的四大业务板块。
今年3月，公司发布新产品前道化学清洗机，今年6月在接受调研时，公司表示，正有序推进该产品研发验证及客户端导入，有望为公司打造第二增长曲线。
根据三季报，今年以来，公司在研发支出、人员扩张、产能扩充上同步加大力度。从三季报可以看出，期内公司围绕前道Track、前道化学清洗、后道先进封装等领域加大研发投入，当期研发费用增加7000万元，同比增长57.7%。
半年报显示，今年上半年，芯源微员工人数从去年同期的306人增加至365人。以投资者身份从公司证券部工作人员处获悉，公司新增业务条线后，相关业务发展迅速，今年存在人员不足的情况，公司经营规模仍在扩大中。
人员的扩充导致公司当期管理费用和销售费用快速增长。据三季报，公司管理费用从去年的1.07亿元增长到1.59亿元，销售费用从9555万元增长至1.23亿元。
值得注意的是，2023年以来，芯源微长期借款明显增加，截至今年三季度末，公司长期借款约9.69亿元，今年新增5亿元，前三季利息费用1952万元，去年同期774万元。在2023年之前，公司不存在长期借款。
对于长期借款的骤然增加，以投资者身份了解到，这部分长期借款主要是来自政策性银行的贷款，利息相对较低，将应用于对公司上海临港项目建设的资金支持等，对全年利润不会造成显著影响。
在加大多元化力度之余，公司近日宣布2021年的募投项目高端晶圆处理设备产业化项目（二期）将延期。据悉，该项目计划投资2.89亿元，拟投入募集资金2.3亿元，主要为了拓展公司前道涂胶显影设备业务，提升现有量产半导体设备的供货能力。筹划该项目时，公司拳头产品涂胶显影设备业务正值高速发展期。（本文首发于，作者｜张孙明烁）
