近期，海通国际证券集团有限公司的研究团队发布了关于海南矿业的深度研究报告，这份报告由Yijie Wu、Xianlong Chen、Jiayao Gan及Manqi Wang共同完成，题为《海南矿业：铁矿石、油气与锂资源三轮并进，海外扩张再进一步》。报告给予海南矿业增持评级，并预测其股价将从当前的7.82元上涨至8.32元，预期涨幅为6.39%。
海南矿业（股票代码：601969）近年来不断调整和优化业务结构，形成了多元化的资源布局。公司原本专注于铁矿石采选，自2019年起，成功转型为“铁矿石+油气”双重业务模式。2021年，公司进一步涉足新能源领域，启动了两万吨氢氧化锂项目（一期），并于2023年11月完成了对非洲Bougouni锂矿的收购，正式踏入了以锂资源为核心的新能源产业赛道，形成了“铁矿石+油气+新能源”三足鼎立的业务格局。这一战略转型不仅增强了公司的盈利能力，也为业绩提供了坚实的安全垫。
在油气业务方面，海南矿业通过洛克石油全面要约收购Tethys Oil AB，这一举动大大增强了公司的油气储备和生产潜力。Tethys Oil AB位于阿曼，这一地区是全球重要的产油国。2024年上半年，洛克石油在3&4区块油田的平均日权益产量达到了7860万桶。收购完成后，洛克石油的原油2P净权益储量预计将增长123%，3&4区块在未来三年内有望保持年产量约300万桶。公司还拥有56、49和58三个勘探区块，这些区块远景资源量可观，有望在未来进入开发阶段。
税收政策的变化也为海南矿业带来了业绩上的利好。由于公司位于海南自贸港，自2021年起，企业所得税减按15%征收，个人所得税实际税负超过15%的部分也予以免征。公司的氢氧化锂项目在海南自贸港还将享受进口生产原辅料免征进口关税和出口环节增值税的优惠政策，这将进一步提升公司的盈利能力。在铁矿石业务方面，公司正在推进石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改造项目，该项目预计将使铁精粉品位提高到65%以上，铁金属回收率也将由60%提升至85%，这将显著提升产品质量和资源利用效率。
在新能源领域，海南矿业正在积极推进多个上游项目，以期打造新的盈利增长点。公司预计，2万吨氢氧化锂（一期）建设项目将于2024年底建成投产，而Bougouni锂矿建设项目也将在2024年底前完成Ngoualana矿区重介质选矿（DMS）建设，力争年内投产。这些项目的成功实施将使海南矿业成为国内少数拥有自有优质矿山与高品质先进加工产线一体化优势的锂资源上游企业之一。
海通国际证券的研究报告还对公司未来的盈利进行了预测。预计2024年至2026年，公司的归母净利润分别为6.57亿元、7.53亿元和8.82亿元，每股收益分别为0.32元、0.37元和0.43元。参考可比公司的估值水平，并考虑到海南矿业持续的外延并购增长潜力，报告给予其2024年26倍市盈率，对应目标价为8.32元，并首次覆盖给予“优于大市”的投资评级。
然而，报告也提醒投资者注意潜在的风险因素，包括下游需求不及预期、油气价格大幅波动以及项目建设进度可能滞后等。
根据近三年的研报数据，中信证券唐川林研究员团队对海南矿业的研究较为深入，其预测的准确度均值为78.8%。该团队预测，海南矿业2024年度的归属净利润为8.88亿元，根据现价换算的预测市盈率为17.77。
