近期，芯联集成（股票代码：688469.SH）对其先前的收购计划进行了更新，旨在通过发行股份及支付现金的方式，从包括滨海芯兴、远致一号等在内的15家交易对象中，收购芯联越州72.33%的股权。这笔交易的总金额高达58.97亿元人民币，完成后，芯联越州将完全归属于芯联集成，此举无疑将强化芯联集成在国内车规级芯片代工领域的市场地位。
然而，尽管芯联集成此举意在拓展新的业务领域，但鉴于芯片行业的特殊性，无论是芯联集成还是芯联越州，目前都面临亏损的困境。此次收购完成后，芯联集成刚刚转正的毛利率可能会受到不小的冲击。自芯联集成上市以来，其募资总额已超过251亿元，若加上此次的募资，总额将突破300亿元大关。
据了解，芯联集成目前已是芯联越州的第一大股东，持有其27.67%的股份，并通过一系列协议，实际控制了芯联越州51.67%的表决权。此次交易完成后，芯联越州将成为芯联集成的全资子公司。公告显示，芯联集成将以每股4.04元的价格发行约13.14亿股，占总交易金额的90%，即53.07亿元，剩余的5.90亿元将以现金形式支付。
参与此次股份发行的交易方背景多样，包括来自绍兴、南昌、宁波等地的国资平台，以及私募机构、科创板上市公司和科技初创企业等。交易完成后，虽然芯联集成的两大主要股东——越城基金和中芯控股的持股比例将有所减少，但公司的控制权不会发生改变。同时，多名交易对手将成为芯联集成的前十大股东，并需持有股份至少12个月。
芯联集成自今年6月便开始筹划此次收购，期间两次更新收购预案，显示出公司对这一交易的迫切。此举意在减少对汽车电子的依赖，拓展新的业务领域。芯联越州作为一家晶圆代工厂，主要产品为碳化硅芯片，其6英寸SiCMOSFET出货量在国内处于领先地位。然而，由于碳化硅成本高昂，市场需求未能充分释放，导致相关企业的产能利用率较低，芯联越州也不例外，2022年和2023年分别亏损7亿元和11.16亿元。
尽管芯联越州处于亏损状态，但此次收购的评估值却高达81.52亿元，增值率高达132.77%。值得注意的是，如此高溢价的收购，芯联集成并未设置业绩承诺。公司解释称，由于此次交易是收购控股子公司的少数股权，且评估方法未采用收益法，因此未设置业绩承诺条款。
芯联集成原名中芯集成，由中芯国际事业部发展而来，仅用五年时间便成功在科创板上市。公司主营业务为晶圆制造代工，其中80%以上的收入来自晶圆代工业务，主要应用于汽车及消费电子领域。在中芯国际及各方资本的支持下，芯联集成已成为国内规模最大的车规级IGBT芯片和模组代工厂。然而，尽管收入持续增长，公司的整体亏损却在扩大，2021年至2023年，扣非后净利润分别亏损13.95亿元、14.03亿元和22.62亿元。受下游需求增速放缓及竞争激烈的影响，公司近几年的毛利率一直为负值，直至今年第三季度才转正至6.16%。
此次收购若顺利完成，芯联集成的亏损金额将进一步扩大，刚刚转正的毛利率也可能受到影响。自2023年5月芯联集成IPO完成110.72亿元募资以来，加上公司向银行等金融机构借贷的140.31亿元，仅一年多时间，公司的募资总额便已超过251亿元。若再加上此次发行股份募资的53亿元，芯联集成在不到两年的时间里，欲在资本市场募资的金额将超过300亿元。
