近期，港股市场在经历了一段强劲上涨后，自10月8日起出现了显著回调。此次回调过程中，港股与A股走势明显分化，引发了市场广泛关注。本文将探讨港股回调的充分性、港股大周期的最新位置，以及在特朗普上台背景下港股的后续走势。
港股自10月8日回调以来，恒生指数与恒生科技指数分别下跌了此前涨幅的68%和46%。回调期间，利多与利空因素并存，包括政策利好、特朗普交易对流动性的影响等。但综合考虑，当前港股回调已较为充分。
港股整体盈利周期受国内基本面影响，但当前修复进度呈现领先优势。资讯科技业与非必需性消费业盈利增速显著，尤其是恒生科技指数，盈利增速连续上行多个报告期。港股估值经近期调整，PE、PB十年内分位数大幅下降，AH溢价大幅回升，股息率安全边际仍然较高。
特朗普上台对港股走势产生短期冲击，但其政策主张整体利好海外流动性。特朗普的减税主张和降息倾向有利于海外流动性总量增加，尽管其对华贸易限制主张可能降低海外流动性对港股的分配比例。预计短期冲击结束后，流动性有望回流港股，当前是布局港股的恰当时机。
港股板块中，科技互联网板块值得特别关注。科网板块盈利增速连续大幅修复，已出现较明显的景气迹象。流动性方面，特朗普胜选有望提升降息力度，港股互联网作为外资偏爱的重仓板块将受益。估值方面，香港科网龙头股开启分红回购潮，助力估值提升。
港股红利板块也具有较高的性价比。PB、PE与AH溢价经历回调后再次提供充足安全边际，与高股息率安全边际的叠加使港股红利性价比再次凸显。
